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冷眼看年报|泰禾“虽迟但到”,几项指标说明他们还没放弃

2020-06-26 21:44:33博名知识网
在拖了好几个月后,泰禾集团(SZ.000732)最终在6月12日发布2019年报。年报显示,2019年泰禾营收、利润等指标均大幅下滑,但去年一系列“自救”动作令该公司净负债率大幅下降,经营性现金流、投资活动产生现

  在拖了好几个月后,泰禾集团(SZ.000732)最终在6月12日发布2019年报。

  年报显示,2019年泰禾营收、利润等指标均大幅下滑,但去年一系列“自救”动作令该公司净负债率大幅下降,经营性现金流、投资活动产生现金流净额均有增长,成为难得的正向数据。

  

  泰禾年报披露后,深交所的“14连问”和机构信用评级下调接踵而至,此前宣布引入战略投资人也暂无下文,种种迹象都表明,这家命运多舛的房企前路仍然艰巨。

  年报并非一无是处

  年报显示,泰禾2019年营业收入236.21亿元,同比下降23.77%,归母净利润4.66亿元,同比下降81.74%。2019年末,泰禾资产减值损失8.77亿元,其中存货跌价损失8.25亿元,同比增加近6亿元。去年泰禾房地产业务实现营业收入218.54亿元,结转面积94.50万平方米。

  不过,泰禾经营数据并非全盘颓势,其在2019年经营活动产生现金流量净额约236.15亿元,同比增加69.51%。投资活动产生现金流净额145.23亿元,与2018年-122.83亿元相比大幅改善。

  另外,泰禾去年年末净负债率仍在248.31%的高位,但与2018年底相比已经下降了136个百分点,有息负债也从2019年中期的1104.1亿元下降至2019年末的970.1亿元。

  这意味着去年一系列项目股权出售给泰禾带来了缓和空间。年报显示,泰禾在2019年共计偿还债务支付现金591.34亿元。

  此外,泰禾去年7月还在新加坡交易所挂牌4亿美元债券,9月和12月时又分别发行2亿、1.105亿的美元债券,对此克而瑞研究中心认为,泰禾的举措改善了财务结构,加强了偿债能力。

  不过该机构也指出,随着高息债的发行,2019年泰禾综合借贷利率升至9.94%,或会影响企业净利,未来有待下降。

  遭遇深交所“14问”

  泰禾的年报“虽迟但到”,随后引起深交所的注意。

  年报发布后没多久,深交所便向泰禾发送问询函,列出14个问题,涵盖债务、股权出售、存货跌价损失计提、控股股东股份质押、引入战略投资人、财务总监离职等。

  例如,在2019年末,泰禾受限货币资金 18.17亿元,深交所要求其列示公司货币资金存放地点、类型、利率水平,是否存在与控股股东或其他关联方共管的账户和抵押/质押/冻结等权利限制。泰禾短期有息负债期末余额为578.24亿元,深交所要求其列示年内到期债务类型、到期时间及金额,并分析公司是否存在流动性风险,债务偿付是否存在重大不确定性。

  深交所在问询函中要求泰禾说明财务总监连续三年在年报披露前离职的原因,是否在财务处理上与公司管理层、年审会计师存在重大分歧,公司内部治理、财务管理及信息披露事务管理等方面的内部控制是否存在重大问题等。

  另外,泰禾5月宣布计划引入战略投资者,深交所要求泰禾回答截至目前引入战略投资者事项的具体进展,是否存在其他应披露而未披露事项,及控股股东所持股份质押、冻结情形对引入战略投资者影响,分析说明不确定性因素。

  根据问询函,深交所要求泰禾在6月23日前回复报送材料,但截至记者发稿时,泰禾并未通过公告披露是否就问询函进行回应。

  如何渡劫?

  随着年报一同到来的,还有评级机构的态度变化。

  东方金诚就将泰禾集团主体信用等级下调至AA-,评级展望调整为负面,还将泰禾集团的债券“16泰禾02”、“16泰禾03”信用等级由AA+下调至AA-。

  东方金诚指出,大华会计师事务所出具的泰禾2019年审计报告意见为带持续经营重大不确定性段落的无保留意见,泰禾盈利能力下滑、债务负担较重且面临集中偿付压力,泰禾控股股东所持部分股份被冻结导致流动性和再融资能力受限等,是此次决定下调评级的原因之一。

  东方金诚认为,泰禾现存已到期未付借款金额为235.58亿元,尚未支付的罚息为6.4亿元,并且公司子公司未履行还款义务而被列为被执行人,可能导致对持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况存在重大不确定性。

  事实上,2020年新冠肺炎疫情令泰禾再度情势危急,一季报公布时,舆论对泰禾的唱衰达到了顶峰。但不论如何,泰禾事实上并没有放弃,自救行动仍在持续。

  就在6月22日晚间,泰禾发布公告宣布转让广州增城两家项目标的公司各19%的股权给五矿信托,此次交易后泰禾仅持有项目股权仅剩1%,五矿所占股权达到59%,取代世茂成为项目公司控股方。此次出让股权总对价8.53亿元,五矿信托还将承接原股东借款2.45亿元。

  这意味着泰禾对广州院子项目进一步“撒手”。但对泰禾而言,这或许是解决资金和债务问题的一次重要决定。与此同时,泰禾方面透露的信息也显示,其仍在积极寻找战略投资人。

  克而瑞研究中心指出,2020年3月泰禾发布公告拟申请发行120亿元公司债券,期限5年。若此120亿公司债能够成功发行,将极大补充企业流动资金,改善财务现状。

  截止2019年,泰禾集团拥有累计土地储备占地面积1303.98万平米,总建筑面积3270.14万平方米,剩余可开发建筑面积1011.50万平方米,主要位于长三角、福建和珠三角等地。泰禾方面也通过公告表示,将继续以促进周转、回流资金为重心,充实壮大集团账面资金规模,强化区域的现金流意识。

  克而瑞研究中心认为,这些土地储备预计能维持泰禾三年的开发需求,在财务稳定后,未来泰禾应适时补充土地储备,为企业未来的销售规模增长提供助力。

  

  【记者】葛政涵

  【作者】 葛政涵

  【来源】 南方报业传媒集团南方+客户端

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